El fenómeno de la burbuja
económica no es un concepto nuevo. En la actualidad vivimos bajo la resaca provocada por
una burbuja inmobiliaria que enriqueció a unas cuántas personas y que ha
empobrecido a decenas de miles, tal vez millones.
Las burbujas económicas tienen un ciclo de vida, y el prestigioso economista estadounidense Hyman Minsky, lo analizó con gran exactitud. El hecho de que muriese en 1996, mucho antes de que comenzara la burbuja inmobiliaria que aún a día de hoy nos asfixia, hace que su obra merezca aún mayor admiración. Minsky predijo la evolución de la vida de una burbuja en siete etapas:
Fase 1 - Planteamiento
Toda crisis financiera comienza
con una perturbación. Puede ser el invento de una nueva tecnología, como
internet. Puede ser un cambio en la política económica. Por ejemplo, los tipos
de interés podrían reducirse inesperadamente.
Fase 2 – Los precios comienzan a
subir
Enseguida, los precios en
el sector empiezan a subir. Inicialmente, ese incremento casi no es percibido.
Muchas veces, estos precios más altos reflejan una mejora en los indicadores
económicos. Según los precios van aumentando más, la gente empieza a notarlo.
Fase 3 – Crédito fácil
El aumento de
precios no es suficiente para una burbuja. Toda crisis financiera necesita
combustible para el cohete, crédito barato. Sin él, no puede haber
especulación. Sin él, las consecuencias del planteamiento se desvanecen y el
sector vuelve a la normalidad.
El crédito barato es el billete
de entrada para los agentes externos. Pero los bancos sí que han dado
préstamos a gente de poca solvencia para comprar casas con la idea de
que se pueden vender enseguida.
El aumento del crédito fácil está
muchas veces asociado a la innovación financiera. Frecuentemente, se desarrolla
un nuevo tipo de instrumento financiero que infravalora los riesgos. De
hecho, el crédito fácil y la innovación financiera son un cóctel
peligroso. La Burbuja de los Mares del Sur comenzó con una novedosa figura
llamada “sociedad anónima de responsabilidad limitada”. En 1929, los precios
fueron catapultados a la estratosfera con la ayuda de los “margin calls”. Los
precios de las casas ahora se han acelerado en forma de hipotecas “sólo
interés”, creadas para financiar compras de inmuebles sobrevalorados.
Fase 4 – Recalentamiento del mercado
Según el efecto del crédito fácil se va
notando, el mercado comienza a recalentarse. El recalentamiento estimula los
volúmenes y aparecen las escaseces. Los precios comienzan a acelerarse, y se
recogen beneficios fáciles. Más agentes externos son atraídos y los precios se
desbocan. Las subidas de precios atraen a los bobos, los codiciosos y los
desesperados por meterse en el mercado.
Fase 5 - Euforia
La burbuja entra
ahora en su fase más trágica. Saldrán algunas voces prudentes y dirán que la
burbuja no puede seguir más. Pondrán argumentos convincentes basados en
indicadores económicos a largo plazo y simple lógica económica. Sin embargo,
estos argumentos se evaporan en el calor del hecho inapelable: los precios aún
están subiendo. Los prudentes son acallados por charlatanes, que justifican la
locura de precios con el argumento eufórico de que ahora el mundo es diferente
y que este mundo significa precios más altos.
Fase 6 – Los expertos
recogen beneficios
Todo el mundo quiere creer en un futuro
mejor, y la burbuja se aprovecha de eso. Una burbuja necesita que
todos crean en un futuro mejor, y
mientras esta euforia continúa, la burbuja se mantiene. Sin embargo, al tiempo
que la locura se apodera de los forasteros, los expertos recuerdan el viejo
mundo. Pierden su fe y comienzan a asustarse. Conocen su mercado, y saben que
todo ha ido demasiado lejos. Los expertos comienzan a vender..
Fase 7 – El estallido
A veces, la marcha de los expertos
infecta a los forasteros. Otras veces, es el fin del crédito fácil o alguna
serie de noticias inesperadas. Pero sea lo que sea, la euforia es reemplazada por el miedo. El edificio se quema y todo el mundo corre hacia la puerta.
Los forasteros comienzan a vender, pero no hay compradores. Llega el pánico.
Los precios se desploman, el crédito se corta, y las pérdidas comienzan a
acumularse.
